MIT研发出可通过光让药物直接作用于靶子区域的方法

　　2015 年的A股市场冰火两重天。6 月初，上证指数涨到 5100 点，创业板指数涨到 3900 点。火热的氛围在 6 月中旬戛然而止，监管机构清理配资，下发文件明令禁止证券公司为场外配资提供证券交易接口。资金管道突然切断，投资者闻风踩踏。A股市场出现了漫长的下跌期直至次年 1 月，还出现过“千股跌停”的景象。

　　股灾发生，二级市场的估值回调，不确定性迅速传导向一级市场。人民币基金开始“紧急刹车”，签了 TS 的项目也不打款，它们后悔给的估值太高了。团车创始人闻伟经历过这样的时刻，2014 年团车项目估值 1 亿美金，2015 年估值 10 美金，直接翻 10 倍。

　　资本市场行情好的时候，人民币基金在市场上抬估值，抢项目，一些美元基金早期投资的项目，后期拆分 VIE 架构，转向人民币基金募资的情况并不罕见。后者给的估值远高于市场价格，因为二级市场给予的溢价更高。当年创业板的市盈率高达 140 倍，正是估值太高，创业板的市盈率被称为“市梦率”。

　　等到刘唯进入投资行业的时候，方向转变，人民币基金的主要任务是避险，它们不敢轻易投资，在业内它们被叫做“僵尸基金”。用真格基金创始人徐小平的话说，人民币基金的出资人（LP)，多数钱都是来自股市，股市不稳，立刻就传导到基金方面。

　　外部环境变了，刘唯没能如愿的以投资经理的职位开始他的职业生涯。管培生结束后，他被分配到投后，负责法务工作，理由是「基金的重心转到投后，控制整体风险，希望被投项目有好的退出成绩」。

　　负责投后，刘唯不参与投资，只加入投资之后的风控环节，管控被投项目的法律风险。他对投资——以知识、视野、判断力作为主要工作依据的职业想象，以现实、不遂人意的起始作为开场。

　　这只是他坎坷职业履历的起始。日后，他想转做投资经理的时候，数次要面对的问题是「如何证明你能够成为一名投资经理，你都没有做过」。

　　他的困境同他接触的创业者何其相似，都要证明自己如何能够做到。

　　话语权

　　投资行业流行讲“二九八”效应，头部基金拿走 98% 的市场份额，中小投资机构能够拿走的只有2%。虽然今年出现过中国大基金集体失手泡泡玛特的情况，但那是偶然中的偶然。

　　现在的市场，平均融资额不断上涨，更趋向于集中的项目标的。那是属于少数项目的狂欢，风险投资更愿意拥抱确定性，那些证明过自己的创业企业拿走了市场上的大部分钱。

　　优质企业总是跟头部基金相伴成长，其中不仅仅关于钱，还包括名誉背书。被头部基金投资，等于在行业和媒体面前公开亮相，根本不愁下一轮融资。

　　创投市场不需要小型基金，那些凭借资本市场火热之际，找到 LP 融几百、几千万美元，创办小基金的模式已经被抛弃了。小而美的投资时代不存在了，募资 5 亿美金以下的投资机构没有未来，这一点已经成为创投行业的共识。

　　丁峰在 2019 年已经意识到这一点，他的一期基金创造出 4.5 倍的收益率，但是二期募资阶段，LP 已经不愿意出钱了。他的投资机构就活了 3 年零 2 个月。

　　2016 年初，一位富商愿意出资 1000 万美元做他的 LP，凭借这笔资金，丁峰得以进入创投行业。但也因为单独 LP 占基金的份额太大，出现了 LP 一直插手投资项目的情况。「他总是急着卖掉项目，A轮融资之后就想卖掉」丁峰因为项目投资周期的事情几次跟 LP 意见不合，最后二人一拍两散。

　　对于二期基金募资失败，丁峰有自己的看法「整个市场都在拥抱确定性，谁需要风险投资？LP 的钱用来买茅台，东南亚炒楼不行吗？」

　　一定程度而言，丁峰幸运过，在市场火热的情况下，独立操持过一家小型基金。刘唯的整个职业生涯都是被动的跟着资本的方向变换。

　　2016 年，他加入一家负责新三板项目的投资机构，原因很直接「它们愿意给我投资经理的职位」。出差、看项目、做尽职调差，刘唯初步接近了梦想中投资经理的工作。但是，新三板因为流动性差，不方便退出，昙花一现的火热过就迅速冷却了。

　　现在没人谈论新三板，刘唯自己也不愿意谈论。

　　三年前，刘唯又一次更换名片， 他新加入了一家人民币基金。这份工作经历，让他遇到了职业生涯中最心动也最让他遗憾的案子。2018 年他看过一个高校团购的项目，模式类似今年大火的社区团购，只不过消费场景是高校。

　　两名石家庄创业者创办了这个项目，路演阶段其他投资人没有相中该项目，但是刘唯看中了。他向领导极力推荐，没用，最终没投。「他过高估计了高校团购的扩张速度，认为是重资产项目，其实慢一点也能活下来」刘唯认为是领导高估困难，令他错失项目。

（编辑：淮安站长网）

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